El mercado de valores y la democratización del capital

Por Guillermo García:

El mercado de capitales y valores venezolano está pasando por uno de sus momentos más difíciles en muchos años. En lo que va de año, 10 casas de Bolsa han sido intervenidas por la CNV, como resultado del colapso de U21 y bancos intervenidos, los cuales presentaron irregularidades y malos manejos, en especial con los mutuos. Por ello, el Ministerio de Economía y Finanzas y algunos diputados de la AN piensan que las casas de Bolsa deben ser excluidas de emisiones de deuda pública y de letras del tesoro indefinidamente, como de las convocatorias del bono cambiario del Banco Central de Venezuela (BCV). Una decisión de eliminación de las casas de Bolsa o reducción del mercado de valores, acabaría con la posibilidad de realmente democratizar el capital en Venezuela, particularmente ahora se promociona con mucho ímpetu y fuerza la "democratización del capital" a través del mercado de valores nacional.
Una de las fórmulas más eficientes para una verdadera democratización del capital, lo constituye el mercado de valores. Mediante la compra o cesión de acciones o títulos valores, los individuos tienen la oportunidad de participar en la propiedad a través de la tenencia accionaria, o de invertir en obligaciones de la República, de empresas privadas o entes públicos.

Una característica presente en las economías de países desarrollados o en vías de alcanzarlo, es poseer un mercado de valores amplio y desarrollado. En estos países, el ahorro interno de los ciudadanos es en buena parte canalizado hacia el mercado de valores y de capitales, para que éste sirva eficientemente en la asignación de esos recursos. De esta manera el sector privado financia sus inversiones y crecimiento de mediano y largo plazo, así como también el sector público accesa recursos para cubrir necesidades de financiamiento del Gobierno central, municipal y entes estatales.

Difícilmente hoy, puede un país mantener tasas de inversión creciente, como de desarrollo económico sostenido, si no cuenta con un mercado de capitales y valores robusto, de amplia y sólida participación. En estos países, tanto el Estado como el sector privado trabajan conjuntamente en la elaboración y promoción de leyes, normas; así como de formas de perfeccionamiento del mercado de valores que permiten su desarrollo, transparencia y seguridad. En nuestro país, el mercado de capitales y de valores no ha alcanzado aún la dimensión y desarrollo de otros mercados latinoamericanos como los son Brasil, Argentina Chile o Colombia. En consecuencia, una decisión del Ministerio de Economía y Finanzas que reduzca sustancialmente el mercado de valores y a sus agentes, no solo es contario a la dinámica moderna de financiamiento de los mercados a nivel mundial, sino que estaría eliminando la posibilidad de que los pequeños y medianos inversionistas y ahorristas puedan acceder a inversiones rentables y distintas a las tradicionales del mercado financiero.

Las emisiones de bonos realizadas en los últimos años por PDVSA y el Ministerio de Finanzas fueron colocadas y negociadas en más de un 50% por casas de Bolsa. Con la exclusión que se estudia, el sistema bancario sería el único intermediario para colocar papeles del Estado. Los mayores perjudicados serán los pequeños y medianos inversionistas, que tendrán muy poco acceso a las emisiones a través de los bancos, los cuales no tienen la estructura y flexibilidad que tienen las casas de Bolsa. Si se cometieron irregularidades en algunas casas de Bolsa y se violaron normas en cuanto a niveles de apalancamiento y funciones fuera de sus alcances de negocios, esas casas de Bolsa deben ser sancionadas y posiblemente excluidas del mercado, pero la solución no puede ser eliminar el mercado de valores y a todas las casas de Bolsa del país.

Guillermo García.
Asesor de Inversión

Fuente: El Universal.